前回の記事では、個人ユーザーがどのようにCoinExのAMM機能を通じてマーケットメイキングに参加し、利益を得ながらプラットフォームに流動性を提供できるかについて紹介しました。毎月500万ドルの取引量を記録する必要があるCoinExのマーケットメーカーと異なり、個人ユーザーは200ドルを保有するだけでAMMの利益を得ることができます。とはいえ、AMMが多くのCoinExのサービスの中で際立って世界で何百万人ものユーザーに認知されている理由は何でしょうか?

CoinExのAMMのマーケットには以下のような特徴があります。

I. 自動マーケットメイクによる利回り

ユーザーがAMMマーケットで流動性を提供した後、その資金は自動マーケットメイキングのための流動性プールに預けられ、このマーケットでトレーダーが支払った取引手数料の50%がプール内の流動性シェアに応じてすべての流動性プロバイダーに分配されます。例えば、あるAMMマーケットが1日に1,000ドルの取引手数料を請求した場合、CoinExはマーケット内の全ての流動性プロバイダーに500ドルを分配します。

II. 毎日利益の積み上げ、一度に出金

AMMの利益は毎日計算され、翌日13時(UTC+9)までにお客様のマーケットメイキング口座に自動的に配分されます。プールから流動性を取り除く際に累積したAMMの利益を受け取ることができます。

III. 無料アクセス、手数料なし

スポット口座とマーケットメイキング口座間の資産移動は、流動性の追加・削除によりリアルタイムに行うことができ、操作中は手数料が発生しません。

一般的に、お客様のAMMの収益は主にプラットフォームから配分される取引手数料の配当から得られます。プールに流動性を提供したすべてのユーザーは、マーケットで発生した取引手数料の50%を得ることができます。さらに、この比率はCETトレーディングAMM市場全体に対しては100%です。つまり、CETトレーディングAMM市場が特定の日に1000ドルの取引手数料を請求した場合、1000ドルすべてがその市場の流動性プロバイダーに配分されることになります。

CoinExは一人のユーザーが得たAMMの利益をどのように計算しているのでしょうか?例を見てみましょう。

ある日のLBC/USDT取引市場で発生した取引手数料が100USDTと400LBCだとすると、ユーザーAがLBC/USDTファンドプールで10%の流動性シェアを保有していれば、5USDTと20LBCのAMM利益を受け取ることになります。計算式は以下の通りです。

(1)USDT:100 * 50% * 10% = 5 USDT
(2)LBC:400 * 50% * 10% = 20 LBC

仮にCET取引のAMM市場に置き換えた場合、比率は50%から100%にアップします。CET/USDT 市場においてユーザーが流動性を提供すると仮定すると、その市場が取引手数料として 100 USDT と 400 CET の場合、ユーザー A はプール内で 10%の流動性シェアを保有すれば、10 USDT と 40 CET を得ることになります。

(USDT:100*100%*10%=10USDT、CET:400*100%*10%=40CET)

もちろん、AMMにもリスクはあります。マーケットメイキング口座の資産が自動売買のための流動性プールに追加された後、価格が変動した場合、インパーマネントロスが発生する可能性があります。これはAMM環境下で流動性供給者(LP)がプールに流動性を追加する際に、市場の変動により一時的に発生する損失のことです。つまり、価格決定メカニズムAMMによれば、LPが流動性を取り除く際、流動性を提供した資産よりも引き出した資産の価値が低くなる可能性があります。この価値の変化のことをインパーマネントロスと呼びます。

しかしながらインパーマネントロスは、マーケットメーキングの初期段階やAMMが一方的な市場環境に影響される場合によくあることであることにも留意すべきです。価格の変動にもかかわらず、より多くの利益を獲得していけば徐々に解消され、素晴らしいリターンをもたらしてくれるでしょう。

とはいえ、CoinExのAMM市場のAPYはどうなっているのでしょうか。UMEE/USDTの取引AMM市場の場合、2022年2月17日12時(UTC+9)時点で7日間のAPYは1,107.73%に達しています(この例は投資アドバイスではありません)。

結論として、CoinEx AMMの人気継続の秘密は、敷居の低さ(200ドルの資産を保有するすべてのユーザーがCoinExのAMMに参加可能)とハイリターンにあるといえるでしょう。