銀行は、特に利回りを伴うステーブルコインが銀行システムから預金を流出させる恐れがあると警告しているが、政策および金融分野の専門家は、現時点ではそのような動きが広がっている証拠は限られていると述べている。
米大手銀行スタンダード・チャータードは最近の調査ノートで、ステーブルコインの採用拡大が銀行預金を押し下げる可能性があると試算した。同ノートでは、ステーブルコインの時価総額の3分の1相当が米国の銀行預金減少につながる可能性があると推計している。デフィラマが集計したデータでは、記事執筆時点のステーブルコイン市場規模は3,081億5,000万ドルとなっている。
こうした議論は、仮想通貨の市場構造を定める法案案であるCLARITY法案を巡り、ステーブルコイン保有への利息付与を禁止すべきかどうかを米議会が検討する中で強まっている。同行界の支持がある一方、仮想通貨業界内部からの反発により、同法案の審議は遅れている。
銀行側は、利回り付きステーブルコインを認めれば預金流出が加速すると主張するが、批判的な立場からは、そのリスクは理論的な域を出ていないとの見方が示されている。
預金流出の証拠は限定的
ブルッキングス研究所で経済研究部門の上級研究員を務めるアーロン・クライン氏は、コインテレグラフに対し、これまでのところステーブルコインは主に仮想通貨関連の用途や、ドル以外の国における価値保存手段として使われてきたと述べた。「ステーブルコインが銀行預金を吸い上げたという明確な証拠は、ほとんど見当たらない」と同氏は話している。
欧州の規制当局も同様の見解を共有している可能性がある。欧州銀行監督機構（EBA）の関係者は、欧州連合（EU）におけるステーブルコインは主に仮想通貨エコシステム内の決済手段として扱われており、一般消費者による利用は限定的だと説明した。「現時点でEUにおけるステーブルコインの関与や利用は低水準にとどまっており、通貨代替、資本流出、ドル化といったリスクは見られない」としている。
もっとも、クライン氏は、状況が将来的に変化する可能性も指摘した。ステーブルコインが支持者の主張通りに普及すれば、銀行預金の流出につながるとの議論は成り立つと述べている。
同氏は、銀行預金が減少すれば貸出の原資が細り、銀行を通じた信用供給が縮小すると説明した。「銀行預金は銀行融資を支えており、預金が減れば、銀行ベースの商品を通じた信用供給も減少する」としている。
EBAの関係者も、ステーブルコインの利用が大幅に拡大した場合、EU域内外の事業者が共同で発行するステーブルコインを通じて、金融安定上のリスクが生じ得るとコインテレグラフに語った。
想定されるリスクには、銀行取り付けリスク、国境をまたぐ法的摩擦、規制の裁定取引、監督上の課題などが含まれるという。EBAの関係者は、ドル化は主に新興国での懸念事項であり、EUにおいてユーロ建て決済資産から米ドル建てステーブルコインへ大きく移行する事態は想定されていないと述べた。
EUの主要な中央銀行系機関の関係者は、ステーブルコイン関連技術に対して、より前向きな見方を示した。同氏は、トークン化預金や適切に規制されたユーロ建てステーブルコインが、第三国のステーブルコインへの依存を減らし、欧州の戦略的自律性を高める可能性があると指摘した。
一方で、同氏は、ステーブルコインが伝統的金融との相互接続性を通じて金融安定を脅かす可能性も認めており、EUの規制はそのリスクを抑制することを目的としているほか、欧州中央銀行が関連動向を監視していると述べた。
ステーブルコイン支持派は反論
メガ・マトリックスでマーケット部門責任者を務めるコリン・バトラー氏は、適合性のあるステーブルコインによる利回り提供を禁止すれば、規制下の金融機関が不利な立場に置かれる一方で、米国の監督の及ばない領域への資本移動を加速させ、米金融エコシステムの保護にもならないと指摘した。
上場ステーブルコイン発行企業サークルの最高経営責任者（CEO）であるジェレミー・アレール氏も、ステーブルコインの利払いが銀行に脅威を与えることはないとの認識を示している。
ダボスで開催された世界経済フォーラムの場で、アレール氏は、こうした銀行取り付けへの懸念は「まったくばかげている」と述べた。利回りは顧客の定着や獲得に寄与するものの、金融政策を損なうものではないと説明している。
今月初めには、スカイブリッジ・キャピタル創業者のアンソニー・スカラムーチ氏が、銀行は単にステーブルコイン発行体との競争を望んでおらず、そのために利回りを阻止しているのだと発言した。
1月には、中国人民銀行が商業銀行に対し、デジタル人民元預金への利払いを認めている。スカラムーチ氏は、この点が米国に対する中国の優位性につながるとの見方を示した。
「一方で中国は利回りを提供している。新興国が決済インフラとして、利回りのあるものとないもののどちらを選ぶと思うか」と同氏は述べている。
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