イーサリアム（ETH）を除くアルトコインは、2025年1月以降で累計2090億ドルの純売り越しを記録しており、今サイクルで最も急激な投機需要の減退の1つとなっている。
バイナンスでは、2025年11月以降アルトコインの取引高が約50％減少しており、活動水準の着実な低下を示している。この減少は、同取引所におけるビットコインの出来高シェア上昇と同時に進行している。
アナリストらは、アルトコイン需要の縮小とステーブルコイン支配率の上昇が重なっていることから、現在の下落局面では市場全体の資金がビットコインへシフトしていると指摘している。
アルトコイン現物需要の不均衡が拡大
仮想通貨アナリストのIT Tech氏は、ビットコインおよびイーサリアムを除くアルトコインの累積買い・売り差額がマイナス2090億ドルに達したと述べた。この指標は中央集権型取引所におけるアルトコイン取引ペアの現物純需要を測定するものだ。
プラスであれば現物需要の増加を示すが、そのような状況は2025年1月に一時的に確認されたのみである。
この規模のマイナス累積デルタは、継続的な現物買い手が不在であることを示す。同氏は、この指標は価格水準ではなく資金フローの不均衡を追跡するものであり、市場の底打ちを示唆するものではないと指摘した。過去13カ月間、アルトコイン市場からは資金流出が続いている。
バイナンスの出来高データもこの傾向を裏付ける。ビットコインが2月上旬に6万ドル水準を試した際、取引高構成に変化が生じた。2月7日にはビットコインの出来高比率が36.8％まで上昇。一方、アルトコインの出来高比率は11月の59.2％から、2月中旬には33.6％まで低下した。
仮想通貨アナリストのDarkfost氏によると、同様の資金ローテーションは2025年4月、2024年8月、2022年10月にも見られた。これらの調整局面では資金がビットコインに集中し、アルトコインの出来高が縮小している。
テザー支配率が過去最高水準へ
テザーのステーブルコインUSDTの時価総額支配率は、週足チャートで8％水準に到達した。これは2022年6月から2023年10月にかけての高水準と並ぶ。
ステーブルコイン支配率の上昇は、資金がビットコインやイーサリアムなどのトークンに向かうのではなく、ドル連動資産へ退避していることを示す傾向がある。
実際、USDT支配率の高止まりは、2022年および2023年に観測された弱気市場底値圏でのビットコイン保ち合い局面と重なっている。支配率の低下は、強気トレンド再開の初期シグナルとなることが多い。
過去には、2024年3月、2024年12月、2025年10月にUSDT支配率が3.80〜4％付近で底を打った。これらの時期はいずれもビットコインがそれぞれ7万2000ドル、10万4000ドル、12万6000ドル付近で史上最高値を更新した局面と一致している。
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