ブラックロックによる新たなビットコイン（BTC）購入は、長期保有者による売却が急減する局面と重なっており、2025年第4四半期の調整後、市場の下落圧力が和らぎつつあることを示唆している。
要点：
・ブラックロックは1月第1週に約9億ドル相当のビットコインを追加し、2025年末のポジション縮小後にエクスポージャーを再構築した。
・ビットコインの長期保有者は、価格水準が高止まりする中でも、2017年以来の低い水準でしか売却していない。
・オンチェーンデータは、特定のウォレット層で積み増し局面に入っている可能性を示している。
ルックオンチェーンのデータによると、ブラックロックは過去3日間にわたりビットコインを積み増し、約8億7,800万ドル相当の9,619BTCを取得した。現在の保有量は約78万400BTCで、評価額は約700億ドルに上る。
ブラックロックのBTC保有量は11月30日に約80万4,000BTCでピークに達し、当時の評価額は約965億ドルだった。その後、1月1日には約77万1,000BTCまで減少したものの、1月第1週に入ってから約9,000BTCを迅速に積み増している。
こうした機関投資家の買いは、長期保有者の動向における明確な変化と同時に起きている。バイナンスにおける「取引所流入コインデイズ・デストロイド（CDD）」は、2017年以来の低水準に低下し、長期間動いていなかったコインが取引所へ移動していないことを示している。
参考として、長期保有者の供給量は2025年7月の1,500万BTC超から、同年11月には1,360万BTCまで減少した。ただし、直近数カ月ではこの長期保有者供給はさらに減少していない。
最近の売り手が後退し、BTC積み増しの兆し
クリプトクオントのオンチェーンデータは、この変化を補足する。SOPRレシオは、直近の購入者と長期保有者が利益または損失で売却しているかを比較する指標だが、市場のリセット局面と関連づけられる水準まで低下している。新規参加者は損失で売却する一方、長期保有者は含み益を維持し、概ね動いていない。
このパターンは、急騰後に投機的ポジションが整理され、より低い価格でコインが移動する調整局面を反映している。ビットコインが高値から約20〜25％下落している中、直近の買い手からの売り圧力がさらに低下すれば、積み増し局面の初期段階を示す可能性がある。
含み損益指標が示すリセット局面
ビットコインのネット未実現損益（NUPL）は、さらなる文脈を与える指標となっている。現在の水準は0.3付近で、過去には回復局面から、より建設的な市場環境へ移行する節目として機能してきた。保有者全体としては中程度の含み益に戻っているが、過去の大きなサイクルトップに見られた過熱状態には至っていない。
この位置づけは、明確な上放れというよりも、慎重な移行局面を示している。信頼感は回復しつつあるものの、より強い動きに向かうには、オンチェーン指標と市場構造の両面で、さらなる確認が必要とみられる。
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