ストラテジー、MSCI書簡に回答し、指数組み入れの正当性を主張

ビットコイン財務保有企業として最大手のストラテジーは水曜日、MSCIが検討している方針変更について意見書を提出した。方針案は、バランスシートで50%以上を仮想通貨が占めるデジタル資産財務保有企業を株価指数の構成銘柄から除外するという内容である。

デジタル資産の財務保有企業は事業会社であり、事業内容を能動的に調整できると書簡は説明した。書簡は例として、ストラテジーのビットコイン担保型クレジット商品を挙げている。

方針案は資産クラスとしての仮想通貨に対しMSCIが中立的な仲介者としてではなく偏りを生じさせるものだと、書簡は述べた。

ストラテジーによれば、MSCIは単一の資産クラスに投資する他の業態、たとえば不動産投資信託（REIT）、石油会社、メディア関連ポートフォリオについては除外していない。書簡には次のように書かれている。

「多くの金融機関は特定の種類の資産を主に保有し、その資産を裏付けとするデリバティブ――住宅ローン担保証券など――を組成し販売している。」

書簡はまた、この変更の導入が、米国を仮想通貨分野の世界的リーダーにするというドナルド・トランプ米大統領の目標を損なうと述べた。一方で、批判者は、仮想通貨財務保有企業を世界の指数に組み入れることは複数のリスクを伴うと指摘している。

仮想通貨財務保有企業はシステミックリスクと波及効果を生む可能性

MSCIによれば、仮想通貨財務保有企業は、財やサービスを生み出す事業会社というより、投資ファンドの特徴を示している。

MSCIは、仮想通貨で資本構成を形成する企業には明確かつ統一的な評価手法が欠けており、適切な会計処理が困難で指数値をゆがめる可能性があると指摘した。

ストラテジーは記事執筆時点で66万0624BTCをバランスシートに保有していた。Yahoo Financeによると、同社株は過去1年間で50%以上下落している。

ビットコイン（BTC）も2025年初の水準を15%下回っている。当時は10万9000ドル超で取引されており、基礎資産の方が株式ラッパーより良好なパフォーマンスを示している。

米連邦準備制度の論文によれば、仮想通貨の高いボラティリティは、これら企業を組み入れる指数のボラティリティを高めたり、指数が仮想通貨市場の動きを反映する相関リスクを生むおそれがある。

連邦準備制度は、仮想通貨トレーダーが「一般的に」レバレッジを使用していることがボラティリティを増幅させ、資産クラスとしての脆弱性につながっていると述べた。

MSCIが提案している方針変更は1月に発効する予定であり、財務保有企業は指数組み入れの新たな適格基準を満たすために仮想通貨保有を売却する可能性があり、デジタル資産市場への追加的な売り圧力を生むおそれがある。