米証券取引委員会（SEC）は、暗号資産のステーキングサービスに関する姿勢をめぐり、現職および元当局者からの批判を強めている。
5月29日、SECの企業財務部門は、暗号資産のステーキングサービスに関する新たなガイダンスを発表し、一部の提供形態は証券に該当しない可能性があるとし、事実上、証券法上の登録要件からプルーフ・オブ・ステーク（PoS）ブロックチェーンを除外した。
しかし、SECのこの新たな解釈は、複数の連邦裁判所の判決と食い違う可能性があると、SEC元インターネット執行局長のジョン・リード・スターク氏は指摘する。
スターク氏はX（旧Twitter）への投稿で、SECの最新の動きは、バイナンスとコインベースを相手取った著名訴訟での裁判所判断と矛盾していると主張した。これらの訴訟では、ステーキング商品が長年の判例に基づき証券に該当する可能性があるとの主張が認められていた。
「これがSECの死に様だ——衆目の中で死ぬのだ」とスターク氏は長文で綴り、この方向転換を「投資家保護という使命を恥ずべき形で放棄した」と非難した。
バイナンスについては、SECは同社のステーキングサービスが未登録の証券取引にあたると主張していたが、この訴訟は2025年5月に棄却され、同様の主張を再び提起することはできなくなった。同様に、2024年3月には、連邦裁判所がコインベースに対するSECの訴訟を進めることを認め、ステーキングプログラムが未登録の証券の提供・販売に該当するというSECの主張を「十分に立証している」と判断した。しかし、この訴訟も2025年2月にSECの規制姿勢の転換の一環として棄却された。
現職のSEC委員キャロライン・クレンショー氏も、5月29日にSECのステーキングへのアプローチに関して声明を発表し、職員による結論が確立された判例やハウィーテストと一致しないと警告した。
「職員の分析は、望ましい法の姿を示しているのかもしれないが、実際にはステーキングに関する判例やそれを支えるハウィー判例とは整合しない」とクレンショー氏は述べ、さらに以下のように付け加えた。
「これはSECが暗号資産に対してとってきた『当てずっぽう』のアプローチの典型例だ——既存の法律を無視して、将来的な変化を見越して行動している。」
SECは最近、デジタル資産に関する調査の終了、訴訟の取り下げ、業界関係者との規制に関する円卓会議の開催など、一連の規制緩和的な措置を講じてきた。
スターク氏はこうした動きについて「この暗号資産に対する規制緩和の電撃戦が、90年の誇りある歴史を破壊した」と述べた。
SECは、最近の対応を規制の明確化の一環と位置付けてきたが、批判的な立場の人々はむしろ混乱が増したと主張している。
クレンショー氏は6月2日の声明で、SECの対応の一貫性に疑問を呈し、イーサリアム（ETH）やソラナ（SOL）のトークンを証券とみなす一方で、登録要件の場面では証券ではないと扱うケースがあると指摘した。
「こうした暗号資産は、登録要件の話になると証券ではないとされるのに、いざ新商品を売りたいときには都合よく証券とされるのはなぜなのか？」とクレンショー氏は述べた。
一方、ネバダ州ラスベガスで開催された「ビットコイン2025」カンファレンスで、SEC委員のヘスター・ピアース氏はSECの新たな方針への批判に反論し、証券取引かどうかの判断は資産そのものではなく取引の性質によると強調した。
「私たちが今日目にする多くの暗号資産自体は、おそらく証券ではない。しかし、それ自体が証券でないトークンを、証券取引の形で販売することは可能だ。そこにこそ我々がガイダンスを示すべき余地がある」とピアース氏は述べた。
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