ビットコイン（BTC）投資家は、現物型ビットコイン上場投資信託（ETF）が1月12日に取引を開始して以来、強気の勢いを欠く理由を探っている。強気の値動きが見られない複数の要因が指摘されているが、決定的なものはまだ見つかっていない。一方で、ビットフィネックスでのBTCの証拠金取引を使ったレバレッジロングポジションが30億ドルに増加し、ビットコインの大口投資家が強気相場に備えているとの観測が広がっている。
GBTCからの流出とマクロ経済要因
ビットメックスの創設者アーサー・ヘイズ氏など一部のアナリストは、最近のインフレリスクの増加を受け、米連邦準備制度理事会（FRB）が3月に利下げを行う確率が大幅に減少したと考えている。ヘイズ氏は、FRBが銀行期間資金プログラム（BTFP）を更新しないことで、米国の地方銀行が厳しい試練に直面し、リスク市場からの流動性が減少し、ビットコインのような資産に悪影響を与えると考えている。
金利が高止まりする期間が長くなるほど、投資家が債券ポジションを離れるインセンティブは少なくなる。このシナリオの下、ヘイズ氏はビットコインの価格が3月までに3万5000ドルを下回ると予測しており、これが最近の弱気の勢いを部分的に説明するという。これは有効な仮説であるが、SPDRブルームバーグ・ハイイールド債券ETF（JNK）のような他のリスク市場の回復力を説明するものではない。JNK ETFは現在95ドルで取引されており、5か月間で高値から0.5%下落しているに過ぎない。
ビットコイン投資家にとっての別の不安要因は、グレイスケールのビットコインETF「GBTC」からの流出であるが、これは長い間、予測されていたリスクである。1月18日以降、現物型ビットコインETFの発行者であるブラックロック、フィデリティ、ARK 21シェアーズ、ビットワイズは、GBTCから流出した同等のビットコインの84%を獲得している。実質的に、1日平均8700万ドルの純流出がビットコインを4万ドルを割り込ませ、2023年12月以来の最低水準に達させたとは考えにくい。
ビットフィネックスのBTCロングの増加
ビットフィネックスでの30億ドル分のビットコインの強気ポジションに関する謎は、それが1月17日以降10%増加したことでさらに深まっている。
1月17日以降の顕著な増加にもかかわらず、ビットコインの価格には影響を与えていないことに注意する必要がある。これは、そのような証拠金取引が市場中立であるという理論を支持している。おそらく、デリバティブ商品や現物型ETFを巻き込んだ何らかのアービトラージが行われている。
ビットフィネックスの現在の7万4738BTCの証拠金ロングは、445BTCの証拠金ショートを大幅に上回っており、これは過去12か月間、常に2500BTCを下回っている。BTCの年間証拠金資金調達率が0.01%未満であることがこの歪みを生み出し、短期的な有用性がなくても借り入れの大きなインセンティブを生み出している。
トレーダーは、各取引所の固有のリスク、流動性、可能性を考慮して、データを相互参照して、この異常が証拠金市場にのみ影響を与えているかどうかを確認すべきだ。例えば、トップトレーダーのネットロング・ショート比率は、永久および四半期ごとの先物契約全体のポジションを統合し、より明確な洞察を提供する。
1月17日、OKXのトップトレーダーは1.58のロング・ショート比率でスタートし、1月22日まで増加させた後、BTCが4万1000ドルを下回ると逆転した。バイナンスのデータは異なり、1月17日にロング優勢な1.35からスタートし、1月25日には1.39で終了し、最近のビットコイン価格の調整にもかかわらず、トップトレーダーが弱気に転じなかったことを示している。
ビットフィネックスのBTC証拠金ロングの増加は、市場への影響を最小限に抑えた裁定取引を示している可能性がある。しかしながら、先物および証拠金市場を通じて、レバレッジの強気ポジションが支配的であり、プロのトレーダーがビットコインの将来のパフォーマンスに自信を持っていることを示している。
本記事の見識や解釈は著者によるものであり、コインテレグラフの見解を反映するものとは限りません。この記事には投資助言や推奨事項は含まれていません。すべての投資や取引にはリスクが伴い、読者は自分でリサーチを行って決定してください。