仮想通貨ビットコイン（BTC）のボラティリティが、マクロ経済の不確実性や市場流動性の低さを背景に、歴史的な低水準まで落ち込んでいる。しかし、オンチェーンおよびオプション市場のデータから、6月にはボラティリティが上昇する兆候が見られる。
ビットコイン・ボラティリティ指数によれば、ビットコインの30日間の価格変動は1.52%で、通常4%以上である年平均の半分以下だ。オンチェーン分析会社のグラスノードによれば、低ボラティリティは過去のビットコイン価格の19.3%にしか見られていないため、今後のボラティリティの上昇は「論理的な結論」とされている。
グラスノードの最新の週次アップデートによれば、ビットコインの月次実現ボラティリティ指標が歴史的なボリンジャーバンドの下限を割り込んでおり、ボラティリティの上昇が予想される。
長期ビットコイン保有者指標が価格上昇を示す
仮想通貨取引所間でのビットコインのオンチェーン送金量は、歴史的な低水準に落ち込んでいる。また、価格は短期保有者のバイアス付近で取引されており、2021年から2022年の高騰相場中およびその後にコインを購入した「新規投資家の利益と損失のバランスが取れた状態」を示しているという。現在、新規投資家の半分が利益を上げており、残り半分が損失を出している。
しかし、短期保有者が均衡水準に達した一方で、長期保有者は最近の価格修正で動きを見せており、これがボラティリティを引き起こしているとアナリストらは述べている。
グラスノードは、1つのウォレットで155日以上保有されているコインを長期保有者として分類している。
下の画像のグレーの棒グラフは、長期保有者（LTH）のバイナリ支出指標を示し、過去7日間の平均でLTHの支出が総保有量を減らすのに十分かどうかを追跡している。
LTHの支出が増加した過去の事例を示し、通常、ボラティリティの上昇に伴って増加したことがわかる。
ビットコインの最近の調整では、この指標にわずかな下落が見られ、「7日中4日間でLTHによる売却があったことを示唆しており、これは年初来に見られた出口流動性イベントと同様のレベルである」という。
アナリストは、ボラティリティが平衡レベルに達すると予想しており、市場は主に長期保有者の供給の蓄積や分配によって動くと見ている。
オプション市場はトレーダーの変動期待を再確認
オプション市場のデータも、今後のボラティリティの上昇を示唆している。
5月のオプション市場の満期は、23億ドルの名目価値が失効するという大きなイベントにもかかわらず、地味なものだった。しかし、ボラティリティの長期的な抑制は、価格面での大きな動きを示すことがある。
ビットフィネックスの最新レポートによれば、ビットコインの30日間のインプライド・ボラティリティを示すDVOL指数は、満期直前の50から45に下落し、年間最低水準を記録している。
オプションにおけるインプライド・ボラティリティとは、オプションの価格に反映される、原資産の将来のボラティリティに対する市場の期待値のことを指す。
ビットフィネックスのアナリストは、ボラティリティの期待値の低さは、"市場を動かすと予想される今後のイベント "や "市場参加者の不確実性やリスク回避の高まり "によって起こり得ると述べている。
現在、オプショントレーダーはリスク回避の姿勢を示しており、5月から6月にかけてショートポジションを増やしている。
ビットコインオプションのプット・コールレシオは0.38から0.50に増加した。プットオプションのウェイトが高くなることは、トレーダーがビットコインに対してますます弱気に転じていることを示している。
ビットフィネックスのアナリストらは、6月に「潜在的な市場の混乱や短期的な価格変動」が起こる可能性があるとしており、特に月末の満期に向けて可能性が高いという。オプション市場のポジションによると、5月と6月の満期でのマキシマムペインの水準は、それぞれ2万7000ドルと2万4000ドルとなっている。
マキシマムペインとは、マックスペインやオプションペインとも呼ばれ、オプション取引で用いられる概念で、買い手が最大の損失を被る価格のことだ。