JPモルガン・チェースの2025年第4四半期決算説明会で、ステーブルコインが話題として浮上した。経営陣はブロックチェーン技術への支持を示す一方で、特定のステーブルコイン設計が規制された銀行システムを脅かす可能性があると警告した。
この発言は、エバーコアのアナリストであるグレン・ショアー氏からの質問を受けたものだ。同氏は、米国銀行協会による最近の業界ロビー活動や、デジタル資産関連法制をめぐる議会での修正審議が進む中、ステーブルコインについての見解を尋ねた。
これに対し、JPモルガンの最高財務責任者（CFO）であるジェレミー・バーナム氏は、同社の立場はGENIUS法の趣旨と一致していると述べた。GENIUS法は、ステーブルコイン発行に関するガードレールの整備を目的としている。
バーナム氏は、従来の銀行と同様の機能を持ちながら、それに見合う監督を受けない利回り付きステーブルコインの利用に警戒感を示した。
「利息を支払う預金のようなものを含め、銀行業務のあらゆる特徴を備えた並行的な銀行システムを、何百年にもわたって築かれてきた銀行規制上の健全性措置なしに作り出すことは、明らかに危険で望ましくない」と同氏は語った。
さらにバーナム氏は、JPモルガンは競争やイノベーションを歓迎する姿勢を持つ一方で、既存の規制保護の枠外で運営される並行的な銀行システムの出現には断固として反対すると強調した。
コインテレグラフが昨年5月に報じたように、米国の銀行業界ロビーは、利回り型ステーブルコインを自らのビジネスモデルを揺るがす重大な要因と見ており、業界関係者の一人はその反応を「完全なパニック」と表現していた。こうした懸念には根拠がないわけではない。
ステーブルコインは、決済、オンチェーン決済、ドルへのアクセス手段として急速に普及しており、取引の高速化やコスト削減を実現してきた。そこに利回り型が加われば、銀行が預金者に提供する金利が相対的に低水準にとどまる中、その脅威は一段と強まるだろう。
ステーブルコイン、議会での焦点に
ステーブルコイン報酬は、デジタル資産市場透明化法案（CLARITY法案）をめぐる審議において、主要な争点の一つとなっている。CLARITY法は、デジタル資産に対する規制権限を明確化し、仮想通貨関連活動をどのように監督するかを定義する包括的な法案だ。
今週公表された修正案によると、デジタル資産サービス提供者は「ステーブルコインの保有それ自体にのみ関連して」利息や利回りを支払うことを禁止される見通しとなっている。これは、ステーブルコインが銀行預金のように機能するのを防ぐという議会の意図を示すものだ。
一方で、この修正案は、より広範なエコシステム参加に結び付いたインセンティブ設計の余地を残している。具体的には、流動性提供、ガバナンス活動、ステーキング、その他ネットワーク関連機能に伴う報酬が含まれ、ドルに連動したトークンを単に保有するだけで得られる受動的な利回りとは区別されている。
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