ブロックチェーン取引システムにおいて、トークンの価値を伝達するのは流動性です。DeFiの場合、流動性はTVLというDeFiのプロジェクトにアクセスするための指標で反映され、プロジェクトのTVLが大きければ大きいほど、そのプロジェクトが管理する資金が多くなることを意味します。

DeFiのLEGO世界：TVL争奪戦

初期の頃、DeFiはAMM（自動売買）の仕組みと切っても切れない関係にありました。オンチェーンAMMメカニズムの登場は、それに対応するDEXや「流動性プロバイダー」とともに、ある流動性問題に対するまったく新しい解決策を提供しました。独立した個人なら誰でも「マーケットメーカー」となり、プールに流動性を提供できるようになったのです。

 AMMに牽引され、オンチェーンDeFiプロジェクトは爆発的な流動性の増加を記録しました。例えば、AMMは分散型取引所であるUniswapの隆盛に貢献しました。

しかし基本的なAMMのメカニズムでは、新規トークンに流動性を提供することはできません。なぜなら、ユーザーは新規トークンの流動性を提供する前に、これらのトークンを保有しなければならないからです。そのため、ユーザーはまず新規トークンを購入する必要があり、そのようなトークンは期待される成長をもたらさない可能性があるため、リスクの高い動きとなります。これはユーザーがDeFiプロトコルと対話し、報酬としてネイティブトークンを受け取るインセンティブメカニズムである流動性マイニングの出現の引き金となりました。

この新しいメカニズムによって、DeFiのエコシステムは驚異的な成長を遂げました。DeFiレンディングプロトコルのCompoundは、このような革新的なインセンティブモデルを活用することで、ユーザーベースと流動性の面で大きな成長を記録した典型的なプロジェクトです。流動性マイニングブームを振り返ると、オンチェーンTVLは2021年12月に185.68億ドルでピークを迎えました。しかし、多くの制限を受ける流動性マイニングは一時的な解決策に過ぎず、トークン報酬には高いコストがかかるため、長続きはしません。

出典： https://defillama.com/

ベアマーケット＆DeFi LEGOの崩壊

今年、ベアマーケットが暗号分野全体を襲いました。ここでは、現在のオンチェーンTVLから、DeFiへの影響を見ることができます。8月11日現在、マルチチェーンDeFiプロジェクトの合計TVLは703億3000万ドルで、2021年12月の史上最高値1856億8000万ドルと比較して62.1％減少しています。この低迷は、完全にETHのような広く統合された資産が被った下落の結果ですが、弱気市場によって拡大したDeFiの財務LEGOの欠陥が原因である可能性もあります。

出典：https://defillama.com/

今日、多くのDeFiプロジェクトによって導入されたいわゆるイノベーションは、複雑な金融資産、取引ロジック、インセンティブメカニズムを生み出すための試みに過ぎず、市場情報の非対称性をもたらしているのです。これは、DeFiが初期に提唱した開放性と透明性の原則に反しています。偽りの疑似イノベーションを追求し、透明性を損ない、その欠点を隠すために複雑さを生み出すこのようなプロジェクトは、DeFiの当初の約束に違反しているのです。その結果市場が弱気になると、リスクフリーを謳うDeFiプロジェクトは一夜にして予期せぬ破綻を迎えることになります。現在の弱気相場は、DeFiの欠陥を明らかにしました。流動性はより良い方法で誘導され、管理されなければなりません。さらにDeFiの低迷は、DeFiプロジェクトがより複雑な仕組みを作り、イノベーションを追求すべきなのか、という問いかけも投げかけているように思えます。

使いやすさを追求し、イノベーションを起こす

DeFiはなくならないでしょう。ブロックチェーン金融の大きなイノベーションであることに変わりはありません。DeFiは今日の弱気市場で挫折を味わいましたが、この減速により、プロジェクトは危機の中でイノベーションの道を考え直すことができます。ヴィタリックが言っています。"DeFiを批判するとき、はっきり言って私はDeFiの過剰な最適化を批判しています。小さなパーセンテージの利益を絞り出す一方で、より単純で間抜けなものをより弾力的でアクセスしやすくすることを忘れているのです。"

新しいDeFiは、より複雑なLegoを積み重ねるのではなく、経済の基本ルールに則った、使いやすく、オープンで、透明性の高いイノベーションを目指すべきです。例えば、世界的な暗号取引所であるCoinExは、「暗号資産取引をより簡単にする」ことを目指しており、CoinEx Smart Chain（CSC）は、オープン性、透明性、使いやすさの原則に則っています。EVMと互換性のあるパブリックチェーンは、効率的なDeFiシステムの構築を目指しています。CSCは、賞金総額10万ドルの第2回CSCグローバルハッカソンを開催しており、イノベーションを求めるすべてのプロジェクトを歓迎しています（ハッカソンへの参加は、https://cscchallenge.devpost.com/）。CSCは、このチェーン上でプロジェクトやアプリケーションを構築する、あらゆる優秀な頭脳を奨励します。10万ドルの賞金プールとは別に、優れたプロジェクトはCSCの数百万ドルの支援プラン、チェーンの国際市場リソース、強力な技術チーム、上場チャネルなどの恩恵を受けることができます。これらはすべて、プレミアムプロジェクトのインキュベーションを支援するものです。