プレミアムとは？
オプション市場で取引されているコールやプットのオプション料はプレミアムと呼ばれ、保険の文脈では「保険料」という意味でも用いられています。現代社会における保険は、人命、病気、建物、旅行に対してなど幅広い領域においてその必要性が認識されており、主にリスクが顕在化した際に金銭的な保護を提供する役割を果たします。
オプション取引が保険的な性質のみを代表するわけではありませんが、それが主要な目的の一つであることは確かです。特に暗号資産オプション取引は、長期保有される現物仮想通貨の価値をヘッジするという点において存在意義が認められます。
本記事では、オプション市場におけるプレミアムの変動要因について詳細に解説します。これはオプション市場の動向を理解することにほぼ等しく、資産を保護するための取引実務における基本的な知識となります。さらに、現物市場の動きとは異なる特性を認識し、単に相場に従って資産が上下するだけではなく、その他の価値を見極める視点を身につけましょう。
プレミアム価格が変動する主な3つの要因
プレミアム価格は、現物や無期限先物取引と同様に、BTCなどの対象仮想通貨の原資産価格（現物価格）の動向に影響されます。原資産価格が上昇すると、コールオプションのプレミアムは上方に反応し、プットオプションのプレミアムは下方に動きます。
コールオプションは、指定された権利行使価格で仮想通貨を購入する権利であり、イーサリアムが$3000で購入できる権利は、市場価格が$3500の場合よりも$4000の場合の方が価値が高くなります。
逆に、プットオプションは指定された権利行使価格で仮想通貨を売却する権利で、イーサリアムを$4000で売却する権利は、市場価格が$3500の時よりも$3000の時の方が価値が高くなります。
[ポイント]
原資産価格が上がるとコールの価値は上がり、プットの価値は下がる。
原資産価格が下がるとコールの価値は下がり、プットの価値は上がる。
オプションは、現物取引とは異なり、常に将来に関連する「満期」の概念が伴います。将来のある時点までの時間が長いほど、原資産価格の変動率が大きくなる可能性が高く、プレミアムの価値が高くなります。例えば、1日後に対象通貨の価値が50％動くことはまれですが、1年後に1.5倍になることはしばしば起こります。
ここで、満期日のみ異なる2つのオプションの、プレミアム価格を比較してみましょう。（4月28日18時計測、イーサオプション、権利行使価格$3500、コール）
① 2024年5月3日満期「ETH-3MAY24-3500-C」（$34.1）
② 2024年9月27日満期「ETH-27SEP24-3500-C」($573.8)
①は$34.1、②は$573.8で取引されています。①のオプションは満期まであと数日のみですが、②の満期日は約5ヶ月後です。
コールオプションを保持している場合、価格が上昇すればするほど利益も増加します。数日後よりも、5ヶ月後の方が、イーサの市場価格が$3500を大きく上回る可能性があるため、②のプレミアム価格の方が高くなる、というわけです。
[ポイント]
満期日までの時間が長いほどオプションの価値は上がる。短くなればなるほど下がる。
3.IV（インプライド・ボラティリティ）
IVは、市場価格の予想される変動の幅を示します。IVが高いほど、オプションの価格も上昇します。
以下の2つのグラフは、「ETH-10MAY24-3050-C」オプションの満期前の価格変動を示しています。左のグラフはIVが10%の場合、右のグラフはIVが200%と仮定された場合です。（青い点線は満期時の価格を、曲線は満期前の価格変動を示しています。赤い領域は損失が発生するシナリオ、青い領域は利益が得られるシナリオを表しています。）
IVは価格の変動の激しさを示す指標であり、価格の上昇または下降自体とは無関係です。このグラフから、価格が急騰または急落し、IVが200%に達した場合、イーサリアムの価格が$2800であったとしても利益が得られる可能性が高いことが読み取れます。
想像してみてください。「ETH-10MAY24-3050-C」オプションを例にとると、価格の変動幅が大きいほど、イーサリアムの市場価格が$3050を大きく超える可能性が高まります。一方で、市場が横ばいに推移している場合、将来的な価格上昇への期待値は低くなることを意味します。したがって、IVが高ければ高いほど、そのオプションの価値は増加します。
[ポイント]
IV（インプライド・ボラティリティ）が上昇するとオプションの価値は高くなる。
プレミアム価格の変動要因まとめ
この記事では、暗号資産オプション取引におけるプレミアム価格の主要な変動要因—原資産価格、満期までの時間、インプライド・ボラティリティ（IV）—について詳しく解説しました。これらの要素を理解することは、オプション取引のダイナミクスを把握し、適切な戦略を構築するために効率的です。
これらの要因を適切に考慮し、自身のリスク許容度に合った戦略を選択することで、リスクを効率的に管理し、投資機会を拡大できます。オプション取引は、一見複雑に見えますが、基本を理解すれば、誰もが活用できる強力な投資ツールです。本記事が、オプション取引の基本を理解し、より良い投資判断を下すための助けとなることを願っています。
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