BVOLトークンとは？ 

BVOLトークンは仮想通貨市場のインプライド‧ボラティリティと同じ変動をしようとするERC20トークンです。

BVOLトークンはFTX MOVEコントラクトを使って、仮想通貨のインプライド‧ボラティリティの数字を手に入れます。

BVOLトークンは2つあります。BVOLとiBVOLです。BVOLはBTCのインプライド‧ボラティリティの1倍のロング、iBVOLはBTCのインプライド‧ボラティリティの1倍のショートの毎日のリターンを追跡しようとします。

BVOLトークンの仕組み

それぞれのBVOLトークンはFTX MOVEコントラクトをトレードすることで価格変動を手に入れます。例えば、10,000$相当のBVOLを発行したいとします。そうするには、10,000ドルを送金するため、FTX上のBVOLアカウントはFTX MOVEコントラクトを10,000ドル分購入します。 そのため、その時点ではBVOLはMOVEに対して1倍ロングとなっています。

BVOLトークンをその純資産価値で償還することができます。これを行うには、10,000ドル分のBVOLをFTXに送り返すことで、償還することができます。 これは、トークンを破壊し、BVOLアカウントがMOVEコントラクトを10,000ドル相当を売り戻し、10,000ドルをあなたのアカウントに入金します。

この発行と償還のメカニズムは、最終的にはレバレッジトークンが本来あるべき価値を持つことを強制するものです。

BVOLトークンを使うべき理由

  • ボラティリティ

BTCが上がるか下がるかについてはわからないかもしれませんが、どのくらい動くかについては予想できている場合があります。市場が予想よりも変動しやすいと考えている場合はBVOLを、変動しにくいと考えている場合はiBVOLを購入することができます。

  • 証拠金の管理

BVOLトークンを通常のERC20トークンと同じようにスポット市場で購入することができます。 担保や証拠金、清算価格などの管理は不要で、BVOLやiBVOLを10,000ドル分購入して、トークンを持つだけです。

  • ERC20トークン

BVOLトークンはERC20トークンです。 つまり、FXとは異なり、あなたのアカウントから出金することができるということです。BVOLトークンをETHウォレットに送ることができます。これは、あなた自身がBVOLトークンを保管することができることを意味し、それはまた、BVOLトークンを上場させている他のプラットフォームにそれらを送金することができることを意味します。

BVOLトークンの売買方法

売買を行うには複数の方法があります。

  • スポット市場(推奨)

レバレッジトークンを購入する最も簡単な方法は、そのトークンのスポット市場で購入することです。例えば、BVOL/USDのスポット市場でBVOLを売買することができます。レバレッジドトークンのスポット市場は、トークンページにアクセスして名前をクリックするか、トップバーの先物をクリックして市場名をクリックすることで見つけることができます。

FTXはBVOLトークンを上場させている唯一の取引所ではありません。 FTXのBVOLトークンは他のプラットフォームでも取引できます。BVOLトークンはERC20トークンなので、ウォレットを使って送ったり、受け取ったりすることができます。

  • コンバート

また、「CONVERT」機能を使用して、ウォレットページら直接BVOLトークンを売買することもできます。 トークンを見つけて、画面の右側にある「CONVERT」をクリックすると、ダイアログボックスが表示され、FTX上のコインを簡単にBVOLトークンに変えることができます。

  • 発行/償還

最後に、BVOLトークンを発行または償還することができます。これは、BVOLトークンに関するすべての文書を読んでいない限り、お勧めしません。BVOLトークンの発行または償還は市場に影響を与え、発行または償還した後でないと、最終的にどのような価格になるかわかりません。その代わりにスポット市場を利用することをお勧めします。

トークンページに行き、「more info」をクリックして、BVOLトークンを発行したり、償還したりすることができます。10,000ドル分のBVOLトークンを発行した場合、これは、MOVEコントラクトに10,000ドル分の購入を発注し、支払われた価格を計算し、その後、あなたにその金額を請求し、その後、対応するBVOLトークンがあなたのアカウントに入金されます。

BVOLトークンは何を実際に表しているのか？

BVOLトークンは、ボラティリティを得るために、FTX MOVEコントラクトのトレードを行っています。 特に、各リバランスの時点でまだ行使価格が決定されていないMOVEコントラクトの各銘柄の1/6を保有することを目指しています。つまり、以下のプロダクトそれぞれの1/6を保有しようとします。

  1. 明日のMOVEコントラクト
  2. 来週とその2週間後のMOVEコントラクト
  3. 次の四半期とさらにその次の四半期のMOVEコントラクト

IBVOLは逆に、これらのコントラクトの-1/6ずつを保有しようとします。
以下が例です。

BVOLトークンのリバランス

毎日世界標準時午前2時にBVOLトークンは「リバランス」を行います。各BVOLトークンが再びその目標レバレッジに到達し、そのポジションをロールするためにFTXで取引することを意味します。

  • ローリング

BVOLとIBVOLは、インプライド‧ボラティリティを表すように設計されています。そのため、完全にその行使価格がまだ決定されていないMOVEコントラクトを保持する必要があります。
そのため、BVOLとIBVOLは毎日以下のようなことをしています。

a) 行使価格が決定された全てのMOVEコントラクトを売却します。
b) 新しく上場されたMOVEコントラクトを購入します。

つまり、4月13日世界標準時午前2時にBVOLとIBVOLは以下の変更を行います。

このケースでは日次のMOVEコントラクトのローリングのみが行われていますが、週や四半期の初めにはそれぞれのMOVEコントラクトのローリングも行われます。

  • リバランス

BVOLの目標レバレッジは1倍で、IBVOLの目標レバレッジは-1倍です。
そのため、BVOLでは大きなレバレッジの変更がリバランス時に発生する必要はないです。小さなずれなどはあるかもしれませんが、トークンのレバレッジは常に1倍になります。
しかしながら、IBVOLはレバレッジの変更が発生する必要があります。もしも、ボラティリティが下がったら、iBVOLは利益を得て、さらに多くのMOVEコントラクトを売却して再投資を行います。もしも、ボラティリティが上がったら、iBVOLは損が発生し、リスクを減らし、清算を避けるためにMOVEコントラクトの買戻しを行います。
このため、BVOLはほぼ完全に清算リスクが発生しませんが、ボラティリティが1日でボラティリティが2倍になった場合、IBVOLは清算のリスクが発生します。このリスクを軽減するため、iBVOLは日次のリバランスがあります。

市場が動いてiBVOLのレバレッジが-4/3になった場合、リスクを軽減するために日次のリバランスを行います。特に

  1. FTXは、iBVOLレバレッジを定期的にチェックしています。iBVOLのレバレッジが4/3を超えると、リバランスが発動します。
  2. リバランスが発動するとFTXは、その時点の価格でマークされたレバレッジ-1倍に戻るためにどれだけの数量のiBVOLを購入/売却する必要があるかを計算します。
    1. このための式は以下の通りです。
      ・希望のポジション (DP): [目標レバレッジ] * NAV / [マークプライス]
      ・現在のポジション(CP): 原資産のトークンあたりの現在の保有高
      ・リバランス規模: (DP - CP) * [LTトークンの結果]
  3. その後、FTXは、リバランスのためにFTX MOVEのオーダーブックに注文を送信します。希望する合計サイズを送信するまで、10 秒間に最大100万ドルの注文を送信します。これらはすべて、その時点でオーダーブックに表示されている現在の入札/オファーに対して取引される通常のパブリックIOCです。
  4. これは、リバランスがトリガーされたときと発生したときの原資産価格の差を無視し、手数料を無視し、切り捨てなどの誤差が発生する可能性があることに注意してください。

BVOLトークンのパフォーマンスは？

  • 日次

各日、BVOLトークンは、その目標パフォーマンスを持っています。したがって、例えば、各日（UTC 00:02:00からUTC 00:02:00まで）BVOLは、MOVEコントラクトのバスケットが行うのと同じくらい移動し、iBVOLは逆の量を移動します（日中のリバランスがない限り）。

  • 複数日

しかし、より長い期間の場合、BVOLトークンは静的なポジションとは異なるパフォーマンスを発揮します。
これは、毎日リバランスして新しいコントラクトをローリングし、目標のレバレッジに戻すためです。
これの長期的なパフォーマンスは、これらのトークンがMOVEコントラクトを保持する日に保持するMOVEコントラクトの相対的なパフォーマンスに依存します。

  • リバランス時間

BVOLトークンのパフォーマンスは、前回のリバランス後に測定した場合、基礎となるパフォーマンスの+/-1倍になります。 一般的にBVOLトークンは毎日世界票人事午前2時にリバランスします。 これは、24時間後の動きは基本的なパフォーマンスの±1倍ではなく、UTC午前0時以降の動きの±1倍になることを意味します。

さらに、レバレッジが-4/3に達すると、オーバーレバレッジのiBVOLトークンはリバランスします。これは、MOVEコントラクトが1日で33％上昇したときに、大体起こります。 したがって、実際にはBVOLトークンのパフォーマンスは、大きな動きがあり、トークンがそれに負けた場合は、資産が最後にその日に33％動いたときからMOVEコントラクトの+/-1倍になり、そうでない場合は世界標準時午前0時以降になります。

BVOLトークンは何をホールドしますか？

BVOLはFTXでMOVEコントラクトを保持しています。 それは、MOVEコントラクトを通じて原資産へのエクスポージャーを得ることを意味します。それはまた、MOVE先物の値動き、プレミアム、市場の状況、取引手数料などの対象となることを意味します。

手数料

BVOLトークンには2種類の手数料があります。 0.10％の発行‧償還手数料がかかりますが、これは発行‧償還の場合のみかかり、スポット市場での購入やコンバートの場合はかかりません。また、BVOLトークンには0.03%/日の管理手数料がかかります。これはBVOLトークンの純資産価値から差し引かれたもので、実際のトークン残高の減少や米ドルの請求はありません。

API

BVOLトークンのAPIドキュメントはこちらからどうぞ。

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FTX仮想通貨デリバティブ取引所

  1. この記事には投資アドバイスではないです。
  2. 以下の分析は先物とスポットの価格の違いや手数料に関しては無視しています。
  3. BVOLは、FTXの他の部分と同様に、米国ユーザーには提供されていません。
  4. この記事に記載の数字の多くは概算です。

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