ストラテジーは、同社株が純資産価値（NAV）を下回り、新たな資本へのアクセスを失った場合に限ってビットコイン売却を検討する、とフォン・リーCEOが最近のインタビューで述べた。
リー氏はポッドキャスト番組「What Bitcoin Did」で、同社のmNAV（純資産価値倍率）が1を割り込み、資金調達手段が枯渇した場合には、ビットコインを手放すことが「数学的に」正当化されるとし、これは同氏が「1株当たりのビットコイン利回り」と呼ぶ指標を守るための判断だと説明した。
ただし、この対応は最終手段であり、方針転換ではないと強調した。「ビットコインを売る企業にはなりたくない」と述べつつ、市場環境が悪化した際には感情よりも財務規律が優先される必要があるとした。
ストラテジーのビジネスモデルは、株式がNAVに対してプレミアムで取引されている時期に資本を調達し、その資金でビットコイン（BTC）を購入し、1株当たりのBTC保有量を増やす仕組みに依存している。プレミアムが消失した場合、リー氏は、新株発行による希薄化が大きくなる状況では、義務を果たすために一部のBTCを売却することは株主にとって受容可能になると述べた。
ストラテジーは年間8億ドルの配当負担に直面
この警告は、同社が今年導入した優先株に紐づく固定支払いの拡大が投資家の注目を集める中で出されたものだ。リー氏は、最近発行した優先株が満期を迎えることで、年間の義務が7億5,000万〜8億ドル規模になると見積もっている。これらの支払いは、まずmNAVに対してプレミアムで株式を発行し調達した資金で賄う計画だ。
「四半期ごとにこれらすべての手段の配当を支払うほど、市場は『弱気相場でも配当を支払う企業だ』と認識し始める。それが株価に織り込まれていく」と述べた。
財務面の議論にとどまらず、リー氏はビットコインが希少で非主権型の資産として世界的な魅力を持つという長期的な見方を擁護した。「非主権で、供給が限定されている。オーストラリア、米国、ウクライナ、トルコ、アルゼンチン、ベトナム、韓国など、どこでも人々はビットコインを好む」と述べた。
ストラテジーがBTCクレジットダッシュボードを公開
先週、ストラテジーはビットコインの下落とデジタル資産トレジャリー株の売りに対応するため、新たな「BTCクレジット」ダッシュボードを公開した。同社はビットコインの最大の企業保有者であり、BTC価格が横ばいで推移しても数十年分の配当カバレッジを確保していると主張している。
ストラテジーは、BTCが平均取得価格である約7万4,000ドルまで下落した場合でも債務は十分にカバーでき、2万5,000ドルまで下落した場合でも依然として管理可能な水準だとしている。