資産運用会社コインシェアーズの分析によると、ビットコインマイニング企業であるライオット、テラウルフ、クリーンスパークは、4月に予定されているビットコイン半減期後の大幅なコスト増加に対処する上で、業界で最も有利な立場にあるという。
半減期により、2023年第3四半期のビットコイン1BTCあたりの採掘コストと現金コストが、それぞれ約16800ドルと25000ドルから、27900ドルと37800ドルにそれぞれ増加するとコインシェアーズは予測。仮想通貨マイニング企業全体の半減期後の平均マイニングコストは、3万7856ドルと推測される。
半減期は、ネットワークの供給制御デフレ政策の一環として、新規ビットコインの生成量を減退させる。2024年4月に予定されている次の半減期では、ブロック報酬が3.125BTCに減額される。しかし、マイニングのコストは同じままか、マイナーが収益性を維持するために事業を拡大するため、さらに増加する可能性がある。
「ライオット、テラウルフ、クリーンスパークは、半減期に向けて最良のポジションにある。マイニング会社が抱える主な問題の一つは、多額の販管費（販売費、一般管理費）である。そうでなければ、営業赤字が続き、HODL残高やその他の流動資産を清算しなければならなくなる可能性がある。"
コインシェアーズの分析は、半減期後のビットコイン価格を4万ドルと想定しており、この価格を下回ると、マイニング企業は「おそらく資金繰りが悪化する」と指摘している。つまり、マイナーは、財務的余剰や運用バッファーを活用して事業を継続することになる。
このシナリオでライオットは「コスト構造と長期的な資金繰りのおかげで」半減期を乗り切るのに最も有利な立場にあるようだ。しかし、ビットコイン価格が4万ドルを下回った場合、同社も課題に直面する可能性がある。
「全体として、ビットコイン価格が4万ドルを上回らない限り、ビットファームスやアイリス、クリーンスパーク、テラウルフ、コーミントのみが収益を上げ続けられるだろう」
コインシェアーズは、ほとんどのマイナーがフリート効率（マイニング量に対するエネルギー消費量を測定）を改善している一方で、「同じ量のビットコインを採掘するためには、電力消費量とエネルギー消費量を増やす必要がある」ため、直接的なコスト構造は改善されていないと指摘している。
コインシェアーズの分析によると、1BTCあたりの電気代は、半減前で、マイニング企業の総コスト構造の約68％、半減期後では71％を占めるという。
「マイナーが自社採掘のために多くのマイニング装置を保有している場合、メガワット単位で必要なデータセンターは大きくなる。この大規模な資本支出は、現金、株式、債務のいずれかで資金提供される。債務の場合は、金利費用が上昇するため、マイニング企業の総コストが悪化し、ビットコイン価格の下落時にリスクにさらされる可能性がある」と、分析ではコアサイエンティフィック社を例に挙げて述べている。
コアサイエンティフィックは、1月8日に5500万ドルの株式調達ラウンドを完了し、財務状況の回復に取り組んでいる。同社は、破産手続きが完了した後、ナスダックに再上場する予定だ。