ビットコイン保有企業の弱気局面、終息の兆し　ストラテジーへの空売りが解消

ビットコインを財務に保有する上場企業の株価は、低迷局面の終わりに近づいている可能性がある。投資会社カイニコス・アソシエーツの創業者ジェームズ・チャノス氏は日曜日、最大の企業ビットコイン保有会社であるストラテジー（MSTR）に対する空売りポジションを解消したと述べた。

チャノス氏は、米国時間金曜日の取引開始時点でストラテジーの空売りとビットコイン（BTC）のロングをともに手仕舞ったと説明した。

「ビットコイン保有企業の弱気相場は徐々に終わりつつある」と、ザ・ビットコイン・ボンド・カンパニーの最高経営責任者ピエール・ロシャール氏は反応した。

チャノス氏によると、ストラテジーの株価は2025年の高値から約50％下落し、同社の市場純資産倍率（mNAV）は1.23倍まで縮小している。

「mNAVが1.25倍を下回る局面では、ポジションを買い戻すのが妥当だ。7月時点の約2.0倍からの低下を踏まえると、当初の想定はおおむね達成された」とチャノス氏はメモに記した。

同氏はさらに、ストラテジーの暗黙のプレミアム（企業価値から保有する64万1,205BTCの価値を差し引いた額）が、7月の約700億ドルから150億ドルへ縮小したとし、現在は妥当な評価に近づいたとの見方を示した。

普通株発行が続く場合などにmNAVがさらに圧縮される可能性は残るが、「主要なシナリオはおおむね消化した」とチャノス氏は述べた。

「相場反転のシグナルとして望ましい形だ」とロシャール氏は述べた。

ビットコインをバランスシートに保有する200社超の上場企業の多くは、近月にかけて株価を大きく下落させており、ビットコイン保有ストラテジーの持続性を疑問視する声も出ていた。

ストラテジーとメタプラネットの株価は年央から大幅安

ストラテジーは時価総額ベースで最も打撃が大きく、7月の1,221億ドルから金曜日時点で695億ドルへと43％超下落した。

2025年初頭に東京証券取引所で好調だったメタプラネットも、6月21日以降で時価総額が56％減少している。

一部のビットコイン買い企業は、未払い債務を返済するためにBTCの一部売却を余儀なくされている。

市場の重しとなっていた最大の要因の一つは米政府の閉鎖だったが、複数の米メディアは日曜日、上院が予算法案パッケージの可決で合意し、閉鎖を終える見通しだと報じた。

この報道を受け、ビットコインは50分で2％反発し、10万6,430ドルを付けた。政府再開の見通しが市場心理を支えた可能性がある。