仮想通貨市場の総時価総額が12月5日に1兆5500億ドルを突破した。ビットコイン（BTC）が1週間で14.5%、イーサリアム（ETH）が11%という目覚ましい上昇を記録し、19ヶ月ぶりの高値に達したことによるものだ。この結果、ビットコインは世界で9番目に大きな取引可能資産となり、メタの時価総額8140億ドルを上回った。

しかし、アナリストらは個人投資家需要が相対的に停滞していることを指摘している。これはインフレ環境の影響と、金利が5.25%を超える状況での信用への関心低下に起因すると考えられる。アナリストのラジャット・ソニ氏はこの状況を誇張して投稿したが、その本質は真実だと言える。

「個人投資家はビットコインに注目していない。彼らは家賃を払えるか、食卓に食べ物を並べられるかを心配している。彼らは次の最高値時（私の意見では2025年頃）に注目し始め、FOMOでポジションに飛び込むだろう」と、ソニ氏はXで投稿している

米国の経済指標は賃金、給与、家計の純資産ともに記録的な高水準に達している。だが、アナリストのエド・ヤルデニ氏は「サンタクロース・ラリー」は既に今年早くに起こった可能性があると示唆している。S&P500は11月に8.9%上昇し、インフレ圧力の緩和と堅調な雇用データを反映した。

それでも投資家は慎重で、約6兆ドルがマネーマーケットファンド（MMF）に留まっており、相場を傍観している。

個人投資家はBTCとETHの上昇を傍観？

仮想通貨への個人投資家の参加を追跡する信頼できる指標がないため、Googleトレンドや関連アプリのダウンロードランキングに頼るだけではなく、包括的なデータセットが結論を出すために必要だ。個人トレーダーが上昇を見逃しているかを判断するには、様々な情報源を横断して指標が一致することが重要だ。

中国でのテザー（USDT）のプレミアムは仮想通貨市場の個人投資家需要を測る貴重な指標だ。このプレミアムは、人民元ベースのP2PによるUSDT取引と米ドルの価値との差を測るものだ。過度な買いはプレミアムに上昇の圧力をかける一方、弱気市場ではしばしばUSDTが市場に流入し、3%以上のディスカウントを引き起こす。

USDT peer-to-peer vs. USD/CNY. Source: OKX

12月5日、人民元に対するUSDTプレミアムは1%に達し、前週からわずかに改善したが、中立範囲内に留まり、半年以上2%の閾値を超えていない。

Googleトレンドを見ると、「ビットコインを買う（buy Bitcoin）」「仮想通貨を買う（buy crypto）」の検索は過去3週間安定したパターンを示している。新しい個人トレーダーの関心を引くものは何かについての明確な答えはないが、これらの検索は通常、仮想通貨をどこでどのように購入するかに関連している。

Search trends index, weekly. Source: Google Trends

現在の90日間のインデックスは約50%であり、最近の改善の兆しは見られない。これは直感に反するデータである。ビットコインは過去50日で53%上昇し、同期間中にS&P500は4.5%上昇しているにもかかわらずだ。重要なのは、より長い時間軸で見ると、現在の検索レベルは2021年の史上最高値から90%下落していることだ。

最後に、個人トレーダーに人気のあるデリバティブ市場、特に永久先物に注目する必要がある。これらの契約は、8時間ごとに蓄積される埋め込みレートを特徴としている。資金調達率のプラスは、ロング（買い手）によるレバレッジの大きな需要を示し、資金調達率のマイナスはショート（売り手）が追加のレバレッジを求めていることを示す。

Perpetual futures weekly funding rate. Source: Coinglass

ほとんどのコインの資金調達率は週当たり0.2%から0.4%の間で変動しており、ロングのレバレッジ需要がやや高いことを示している。しかし、強気な時期には、この指標は簡単に4.3%を超えるが、先物建玉の上位7コインのいずれにおいても、現在はそのような状況にはなっていない。

現在、このサイクルにおける個人投資家の参加者の流入は特に、過度の楽観を示す新規参入者に関しては不透明だ。一部のアナリストはコインベースアプリのトレンドを指摘しているが、バイナンスは現在規制当局からの監視を受けており、創業者のチャンポン・ジャオは法的問題に直面している可能性がある。したがって、既存の個人トレーダーはオフショア取引所からコインベースに移行している可能性があり、新たな仮想通貨愛好家を迎えているわけではないかもしれない。

翻訳・編集　コインテレグラフジャパン

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