ビットコインマイニング各社は、ここ数カ月で保有するビットコイン残高の相当量を売却した。これは、2024年から2025年にかけての市場上昇サイクルで業界を支配していた「自己財務への蓄積」戦略からの転換を示唆している。
「ジ・エナジー・マグ（TheEnergyMag）」のニュースレター「マイナー・ウィークリー」によると、上場マイニング企業は10月以降、1万5,000BTC以上を売却した。同月は市場のピークであり、その後、業界全体で広範なデレバレッジ（負債圧縮）を引き起こした歴史的なフラッシュ・クラッシュ（急落）が発生した。
複数の大手マイナーがこの売却に関与している。同ニュースレターは、カンゴ（Cango）が2月に保有残高の約60%に相当する4,451BTCを売却したことや、ビットディアー（Bitdeer）が先月、ビットコイン財務資産をすべて清算したと報じられていることを挙げた。
また、ライオット・プラットフォームズ（Riot Platforms）による12月の複数回のBTC売却や、コア・サイエンティフィック（Core Scientific）による第1四半期中の約2,500BTCの売却計画についても指摘している。
上場企業として最大のビットコインマイニング会社であるMARAホールディングス（MARA Holdings）も、今週注目を集めた。規制当局への提出書類の更新により、柔軟性と選択肢を維持するためにビットコインの購入と売却の両方を行う可能性があることが示されたためだ。
市場が当初、売却の可能性に焦点を当てたことを受け、ロバート・サミュエルズ・バイスプレジデントは、提出書類は柔軟な売却を許可するものではあるが、大部分の清算を示唆するものではないと同社の立場を明確にした。
MARAは現在、5万3,000BTC以上を保有しており、マイケル・セイラー氏率いるストラテジー（Strategy）に次ぐ、上場企業として世界第2位のビットコイン保有量となっている。
利益率悪化に伴いマイニング各社が戦略を転換
ビットコインマイナーによる最近の売却は、自社で採掘したBTCの多くをバランスシートに保持する実質的な「財務戦略」を採用していたサイクル初期の傾向からの急激な離脱を意味している。
当時、「デジタル・マイニング・ソリューションズ（Digital Mining Solutions）」や「ビットコインマイニングストック・ドット・アイオー（BitcoinMiningStock.io）」のリサーチは、この保有パターンがさらなる価格上昇への期待を反映していると示唆していた。また、複数のマイナーがAI（人工知能）インフラ、ハイパフォーマンス・コンピューティング（HPC）、データセンター・サービスなどの隣接事業への拡大を進めながら、財務基盤を強化しようとする動きとも一致していた。
しかし、10月以降、業界環境は悪化。一部の観測筋は、現在の環境をマイニング企業にとって記録上最も厳しい利益率の圧迫（マージンスクイーズ）であると表現している。
その圧力はバランスシートに現れ始めている。例えば、クリーンスパーク（CleanSpark）はビットコイン担保型の融資枠を全額返済した。同社はこの動きについて、業界の利益率が低下する中で財務リスクを軽減することを目的としていると述べている。
