2025年が始まって以来、ビットコイン（BTC）の価格は上下に大きく動いている。直近の下落では、1月13日にBTC価格が8万9600ドルまで下落し、市場参加者は8万ドル以下のCMEビットコイン先物のギャップが埋められるかどうかについて憶測を巡らせた。
このギャップは2024年11月9日から10日の間に形成され、先物価格が7万7900ドルから8万900ドルまで3.8％上昇した。CMEギャップの性質とロジックに基づき、一部のトレーダーはビットコインがこれらのレベルまで調整し、このギャップを埋める可能性があると予想している。
トレーダーがCMEギャップに注目する理由
伝統的な金融では、資産のローソク足チャート上で、取引セッションの終値と次のセッションの始値の間に差が生じた場合、ギャップが発生する。ビットコインのCMEギャップは、ビットコインの分散型および集中型取引所での取引サイクルが24時間途切れないことから、独特の性質を持つ。このため、CMEが日曜日の夜に再開する際には、週末中のBTC現物価格の動きを先物価格に反映する必要がある。
BTC CME futures 1-day chart. Source: TradingView
また、金融デリバティブが現在の市場状況ではなく、将来の価格変動に対する期待に基づいて動く性質があるため、ギャップがさらに強調されることがある。このため、市場が楽観的な場合にはCME先物価格が現物価格より高くなり（コンタンゴ）、悲観的な場合には低くなる（バックワーデーション）。
CMEギャップは通常、市場が当初の過剰反応の後に調整されることで時間の経過とともに埋められる。しかし、2023年3月のビットコインラリーのような市場の勢いが強い中では、一部のギャップが開いたままになる場合もある。ただし、多くのトレーダーがギャップが埋められると予想しているため、これが自己実現的な予測を生むこともある。
CMEギャップが埋められる可能性
CMEギャップが埋められる場合、BTCは7万7900ドルまで下落する可能性がある。
トレーディング会社ハイストライクの暗号資産デリバティブ責任者であるJJ氏は、このシナリオが現実的であると考えている。
「2025年の始まりからBTCには勢いが不足しており、第1四半期の大幅な後退時に7万8000ドル以下のCMEギャップを重要な関心領域として考慮するべきだ。現在のところ、2024年4月以来の10年債利回りが4.7％を超える場合など、急激な売りを引き起こす可能性のあるマクロ要因は数多くある」。
さらなる価格下落要因について、JJ氏は次のように述べている。
「今週の消費者物価指数（CPI）レポート、木曜日の小売売上高データ、最終的には29日のFOMC会合を受けて市場がより引き締め的なFRB政策を織り込む場合、過去2カ月間に9万ドルから10万ドルで保ち合っていたビットコインがこの範囲を維持できなくなる可能性がある。2月に9万ドルの水準を割り込む場合、第1四半期の終わりまでにCMEギャップが埋められる舞台が整うだろう」
一方、トレーダーのheavynodes氏は、ビットコインUTXO実現価格分布チャートを共有し、UTXO実現価格分布が「そのレベルでのオンチェーン取引量が少ないため、この範囲の再びテストすることについて、さらなる確信を示している」と述べている。
BTC UTXO Realized Price Distribution. Source: @heavynodes, Glassnode
現時点でのスポット価格は短期保有者のコストベースを9％上回っており、市場は通常の強気相場の範囲内にある。しかし、市場が上昇の勢いを取り戻せない場合、8万8000ドル以下に下落するリスクが高まり、短期的なストレスやパニック売りを引き起こす可能性がある。このようなシナリオでは、BTC価格が7万4500ドル付近まで急落する可能性がある。
ビヨンド・トレーダーのマネージングパートナーであるネイサン・バチェラー氏は、ビットコインCME先物が7万8855ドルに達する可能性を認めている。
「CME先物では、ビットコインは何度か下方向の試みがあったものの、50日間単純移動平均（SMA）を維持している。ただし、100日間SMAはCME先物チャートの価格ギャップに非常に近い位置にある。50日間SMAが崩れ、さらに下向きの圧力を示す形で曲がり始める場合、100日間SMAに向けた下方向の動きが可能になると考えられる」
Bitcoin CME futures. Source: Nathan Batchelor, TradingView
本記事の見識や解釈は著者によるものであり、コインテレグラフの見解を反映するものとは限りません。この記事には投資助言や推奨事項は含まれていません。すべての投資や取引にはリスクが伴い、読者は自身でリサーチを行って決定してください。
