米国の仮想通貨取引所コインベースは、グレイスケール・イーサリアム・トラストを現物型イーサリアム上場投資信託（ETF）に転換に対する強い支持を表明し、イーサ（ETH）が証券ではないという主張を展開した。

2月22日、コインベースの法務担当最高責任者ポール・グレワル氏は、米証券取引委員会（SEC）がイーサベースのETFを承認すべき法的、技術的、経済的根拠を述べた27ページにわたる書簡を共有した。

コインベースは合計で5つの主要な論点を提示したが、最も注目すべきはETHがコモディティとして適切に分類されるべきであり、証券ではないという論点だ。書簡では、商品先物取引委員会（CFTC）によるETH先物の承認、SEC幹部による発言、裁判所の判決といった点を挙げる。さらに、SECはCFTCによるETHの商品としての扱いに異議を唱えていないと指摘している。

「われわれの書簡は、ETHが証券ではないことを、わずかでも関心を持っている人なら誰でも知っている事実を示している」とグレワル氏はツイッターで述べ、「実際、マージ前後においても、SEC、CFTC、市場はETHを証券ではなくコモディティとして扱っている」と付け加えた。

また、イーサリアムのプルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサスは「明確に強力なガバナンスを示し、所有権の集中、コンセンサス、流動性、ガバナンスにおいて堅牢な特徴を有しており、詐欺や操作のリスクを軽減している」としている。

書簡の第二の論点では、SECがビットコインの現物型ETFを承認したことが、イーサリアムETFにも同じように適用されるべきだと主張している。市場データによると、ETHの所有と取引活動は非常に分散しており、流動性が高くスプレッドが狭いことが、効率的で成熟した市場の証だという。

コインベースはまた、イーサリアムのブロックチェーンに固有の技術的および運用上のセキュリティメカニズムが、ETHの詐欺や市場操作への感受性を「著しく限定する」と主張した。さらに、市場の深さ、スプレッドの狭さ、スポット市場での価格相関は、詐欺や操作に対する市場の回復力を強く示している。

さらにコインベースは自社プラットフォームでの取引を監視する洗練された市場監視システムを備えており、シカゴ商品取引所（CME）との合意があると述べている。

イーサリアムETFはリスク？

一方で、S&Pグローバルのアナリストたちは、ステーキングを含む現物型イーサリアムETFが「ブロックチェーンネットワークに新たな集中化リスクをもたらす可能性がある」との懸念を共有した。

ARKインベストやフランクリン・テンプルトンなどの一部の現物型イーサリアムETF申請者は、ファンド内でのステーキングを許可することを提案しているが、「イーサリアムネットワークのコンセンサスメカニズムに参加するバリデーターの構成において、イーサステーキングETFの増加が影響を与える可能性がある」と、マネージングディレクターのアンドリュー・オニール氏は指摘する。

「機関投資家カストディアンの参加は、現在の非中央集権型ステーキングプロトコルであるリドにおける集中を減少させるかもしれない。しかし、これらのETFに含まれるイーサの大部分をステーキングするために単一のエンティティが選ばれた場合、新たな集中リスクを導入することもあるだろう」。

Dune Analyticsによると、リドは現在、ステークされたイーサリアムの31.5％のシェアを持っている。