著名な仮想通貨ベンチャーキャピタリストの間で、仮想通貨、Web3、ブロックチェーンにおける非金融ユースケースが、投資家需要やプロダクト・マーケット・フィットの欠如によって失敗したのか、それとも非金融アプリケーションの最良の時代はこれから訪れるのかを巡り、オンライン上で議論が激化している。
この議論は金曜日、ベンチャーキャピタルであるa16zクリプトのマネージング・パートナー、クリス・ディクソン氏が記事を公開し、仮想通貨における非金融ユースケースが普及しなかった理由として、「詐欺、収奪的な行為、規制当局からの攻撃」が長年続いてきたことを挙げたことをきっかけに始まった。
こうしたユースケースには、分散型ソーシャルメディア、デジタルID管理、分散型メディア配信プラットフォーム、デジタル権利プラットフォーム、Web3ゲームなどが含まれる。
これに対し、仮想通貨ベンチャー企業ドラゴンフライのマネージング・パートナーであるハシーブ・クレシ氏は日曜日、「仮想通貨の非金融ユースケースは、誰もそれを望まなかったために失敗した」と応じた。さらに次のように述べた。
「もう認めるべきだ。製品として出来が悪かった。市場の試練に耐えられなかったのだ。ゲンスラー氏やサム・バンクマン＝フリード（SBF）氏、テラが原因で失敗したのではない。誰もそれを求めていなかっただけだ。そうでないふりをするのは自己正当化にすぎない」
ディクソン氏は、a16zクリプトのファンドは少なくとも10年の時間軸で運用されており、「新たな産業を築くには時間がかかる」と述べた。
これに対し、キャッスル・アイランド・ベンチャーズの創業パートナーであるニック・カーター氏は、「VCには『正しくなるまで待つ』余裕はない」とクレシ氏への返信で述べた。「2〜3年というファンド投資期間の中で、市場について正しい判断を下す必要がある」とした。
この議論の背景には、2025年に仮想通貨プロジェクトへのVC投資が急増したことがある。資金の多くは、トークン化された現実世界資産（RWA）に流入した。RWAは、物理的または伝統的な金融資産をデジタルトークンとしてオンチェーン上に表現したものである。
異なるポートフォリオ構築の考え方
ドラゴンフライのポートフォリオは、オンチェーン金融システムを通じて価値やリスクを移転することを支える金融ユースケースとブロックチェーン基盤を中心に構成されている。
同社の投資先には、アゴラのステーブルコインおよび決済プラットフォーム、決済インフラを提供するレイン、合成ドルの発行体エセナ、レイヤー1ブロックチェーンネットワークのモナドなどが含まれる。
一方、a16zの仮想通貨ポートフォリオには、コインベースや分散型仮想通貨取引所ユニスワップといった金融ユースケースが含まれるが、コミュニティ形成、ゲーム、メディア配信など、より幅広いWeb3分野にも投資している。
これらのプロジェクトには、コミュニティ構築クラブのフレンズ・ウィズ・ベネフィッツ、デジタルIDプロバイダーのワールド、Web3ゲームプラットフォームのイールド・ギルド・ゲームズが含まれる。
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